Percepciones de directivos sobre los factores que influyen en las decisiones de financiamiento empresarial

Abstract

Este estudio analiza las percepciones de 320 directivos financieros (CEO, CFO y directores de finanzas) de grandes corporaciones listadas en bolsa de países emergentes —con ingresos anuales superiores a 500 millones de dólares— sobre los factores internos, externos y de riesgo que influyen en sus decisiones de financiamiento. Mediante un diseño mixto secuencial explicativo (correlacional), se evaluó la asociación entre variables como flexibilidad financiera interna, volatilidad sectorial, presión de accionistas y preferencias por instrumentos de deuda, equity o híbridos, utilizando modelos de ecuaciones estructurales y entrevistas cualitativas. Los resultados revelan que la flexibilidad financiera (M = 3.76, DE = 0.92) actúa como moderador significativo en la selección de fuentes de bajo costo de capital (β = 0.42, p < 0.001), mientras que la volatilidad sectorial (M = 4.12) y la incertidumbre regulatoria explican el 38% y 29% de la aversión al riesgo, respectivamente. La presión de accionistas e inversores institucionales (M ≥ 4.25) determina en un 50% la emisión de instrumentos transparentes con cláusulas ESG. Las entrevistas cualitativas profundizaron en estrategias relacionales, como la diversificación geográfica de financiamiento o la renegociación proactiva de covenants, evidenciando que los directivos integran factores soft (confianza, disclosure) en decisiones tradicionalmente técnicas. El marco integrado propone que, en entornos de alta incertidumbre, las corporaciones priorizan flexibilidad, mitigación de riesgos y alineación con stakeholders, reconfigurando las decisiones de financiamiento más allá del costo puro del capital, con implicaciones para reguladores y gestores en mercados emergentes.