Relación entre la estructura financiera y la rentabilidad de empresas comerciales

Abstract

Este estudio analiza la relación entre los componentes de la estructura financiera (endeudamiento, liquidez y solvencia) y los indicadores de rentabilidad económica (ROA y ROE) en 287 empresas comerciales grandes y medianas listadas en los mercados emergentes de Colombia, Perú y México (sectores manufactura, retail y servicios financieros no bancarios) durante 2019-2023. Mediante un diseño correlacional transversal con enfoque estadístico inferencial, se evaluó la asociación entre variables financieras y su interacción con el contexto macroeconómico (tasa de interés e inflación), controlando por sector y tamaño empresarial. Los resultados revelan una relación negativa significativa entre el endeudamiento y el ROA (β = -0,32, p < 0,001), mientras que la liquidez operativa presenta un efecto positivo moderado en el ROE, especialmente en entornos de alta inflación y tasas de interés elevadas (β = 0,21, p = 0,002). La solvencia actúa como moderador, atenuando el impacto negativo del endeudamiento sobre la rentabilidad (β = -0,25, p < 0,001). El análisis de clustering jerárquico identificó perfiles financieros distintivos: empresas de alta rentabilidad exhiben menor endeudamiento, mayor liquidez y solvencia superior (p < 0,001). Los hallazgos validan parcialmente las teorías de Modigliani-Miller, trade-off y pecking order, destacando la interdependencia entre estructura financiera, contexto macroeconómico y desempeño en mercados emergentes, con modelos explicativos que alcanzan R² ajustados entre 0,44 y 0,52. La investigación subraya la necesidad de enfoques multivariados para capturar la complejidad de las decisiones financieras en entornos de volatilidad, sin inferir causalidad.